La Teoria della Parità dei Poteri D’Acquisto – Parte I

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La Teoria della Parità dei Poteri D’Acquisto – Parte I

 

Teoria Della Parità dei Poteri D'AcquistoLa Teoria della Parità dei Poteri d’acquisto (Purchasing Power Parity o PPP) è basata sulla legge del prezzo unico.

Il pilastro fondamentale della teoria è rappresentato dal fatto che, in un mercato efficiente, il valore di una paniere di beni e servizi oggetti di libero scambio all’interno del paese X, aggiustato per il cambio vigente, dovrebbe essere venduto allo stesso prezzo applicato all’interno del paese Y.

Il valore di cambio tra le valute dei paesi X e Y dovrebbe in teoria essere determinato dal rapporto tra il prezzo globale del paniere di beni e servizi del paese X e quello del paese Y. Qualora, ai cambi attuali, il paniere di beni e servizi del paese X risultasse essere più a buon mercato di quello del paese Y allora, seconda la teoria, la maggiore domanda estera riporterebbe i prezzi di X sul valore di equilibrio.

La dinamica inflazionistica delle due aree di riferimento assume certamente una rilevanza fondamentale nella formazione del cambio e, ad un aumento dell’inflazione, dovrebbe corrispondere una svalutazione della valuta per mantenere invariato il PPP.
Un esempio concreto può aiutarci a capire il meccanismo della teoria.
Se in Italia un tablet costa 500 euro ad un cambio EurUsd di 1.30 (1 € = 1.30 $) il medesimo modello dovrebbe costare negli Stati Uniti 650 Usd.
Se il costo del tablet venduto negli Usa (ad esempio su un qualunque sito online) risultasse pari a 500 Dollari allora il cliente italiano troverebbe più conveniente acquistare, al cambio attuale di 1.30, il tablet negli Stati Uniti.

Ovviamente appaiono evidenti i limiti di questa teoria; tariffe doganali, spese di trasporto, dazi, sono solo alcuni dei fattori che rendono molto più difficoltosa una precisa valutazione (e convenienza pratica) per effettuare acquisti all’estero a condizioni favorevoli.
Oltre al fatto che questa legge può essere applicata solo ai beni o servizi commerciabili a livello internazionale escludendo perciò i beni immobili, un altro elemento di criticità di cui tenere conto è legato al fatto che il paniere di beni e servizi utilizzato nella formulazione del PPP (il cosiddetto cambio di equilibrio) è uguale per tutti i paesi, sottostimando quelle che sono le preferenze di mercato dei vari consumatori mondiali, fattore determinante nella formazione di un prezzo di vendita.
Pur nel rispetto di questi limiti, l’analisi dello scostamento dei livelli di cambio attuali dal PPP fornisce l’immediato riscontro se una valuta è sopra/sotto valutata in  termini fondamentali. Nel breve termine questo elemento non fornisce elementi di supporto al trading in quanto la tendenza a vedere una convergenza del cambio verso il livello di equilibrio richiede statisticamente tra i 4 e i 10 anni.

Allo stato attuale e rispetto all’Euro, la tabella che segue riporta le monete sopra e sotto valutate in base ai criteri stabiliti dall’Ocse.

tabella ocse

Se come detto questo strumento non è utilizzabile per fare trading, in alcuni casi offre però degli interessanti alert per l’investitore di medio periodo. Prendiamo ad esempio l’EurUsd; il grafico che riportiamo sotto evidenzia come, dal 2003 ad oggi, il momento ideale per entrare long su EurUsd è stato quello in cui la sottovalutazione del Dollaro rispetto all’Euro si posizionava al di sopra della media decennale di -14%. Nel 2005, 2008, 2010 e 2012 sottovalutazioni del Dollaro comprese tra -6% e -12% hanno intercettato i bottom primari di EurUsd. Viceversa, percentuale di sottovalutazione del Dollaro inferiori al -30% hanno sempre intercettato i punti di massimo primario di EurUsd.

euro dollaro

Esistono comunque metodi alternativi di misurazione della parità dei poteri d’acquisto, tra cui il famoso Big Mac Index che illustreremo in un prossimo articolo.

 

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